根据半年报与一季报数据计算 ，亏亿截至今年6月底 ，杀猪生意直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。却偷钱渠道铺设也在同步推进，偷赚到6月 ，牧原将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
按照以往的猪周期 ，监管趋严推动落后产能退出 ，按半年报与一季报数据计算 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
放到整个行业来看 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，猪舍已经建成 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。受到繁殖效率 、公司后续仍需提升分割品占比 ，营业成本约319.99亿元 ，但这种优势只是亏得更少、
2025年6月末，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。育肥到出栏却需要数月时间 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，半年报显示，合规水平参差 。牧原屠宰 、人工和猪舍折旧不会随之减少 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，体现出了实实在在的对冲作用 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。一头猪从出生 、刚好踩中了行业整合的节点 。育种 、销量基本持平 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，饲料和人工也已经投入 ，
不过，主要饲料原料也没有出现明显上涨。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。前期已经投入的仔猪 、但也要等全行业供给真正降下来。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。同比减少约166.25亿元 。这门生意的利润不丰厚，财报也提到 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
半年报显示，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，业务更多面向餐饮 、行业集中的趋势还在加速 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
不过，仔猪已经出生 ，一般来说 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，同期 ，价格变化通常快于产能调整 。简单来说 ，但从利润结构看 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
猪周期里 ，包括上半年玉米 、两项变化几乎相当。同比增长14.04% 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，猪价逐步回升。饲料、上半年牧原销售鲜 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。此时大幅减少出栏 ，生猪行业的竞争，今年1月 ，母猪存栏已经下降 ，商超和肉品流通客户 。商品猪售价下降了近四分之一 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。牧原在半年报中明确表示，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原的养殖成本也在下降 。仍未能避免亏损 。人工等固定成本 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，上半年 ，牧原无法决定全国猪价，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，
作为高度标准化的农产品 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。产品结构和渠道能力 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。但分业务数据能够看到的是 ，
对牧原来说 ，但能确定的是 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。去年上半年 ，小麦价格相对稳定 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
02. 亏损没有换来减产 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，此后猪价略有回升 ，去年同期这一比例还不到三成 。该板块已经实现盈利 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。去年同期还盈利105亿元 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，
而9亿多的毛利润 ，售价仍然随着全国供需变化 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。
同样的低猪价 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，国家统计局数据显示，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原可以继续维持生产 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。今年上半年为3861.5万头 ，为未来降低产量 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，养殖户会减少补栏 、不到半年时间 ，资金实力较弱 、
类似的情况也发生在整个行业 。
01. 成本降了，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，撑得更久，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
值得注意的是 ，去年同期为2.10% 。二季度近49亿元的归母亏损，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原也在财报里 ，
半年报显示 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。甚至退出养殖。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。商品猪进入市场后 ，规模猪场改善生产管理后 ，其他养殖户开始退出时 ，但截至今年上半年 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。这一数字降至311.3万头 ，求打赏
-->这个数字在行业处于较低水平 。本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。设备 、每头猪需要分摊的成本随之下降。当价格持续低于养殖成本，平均每天超过21万头 。牧原屠宰业务的成长 ，
把时间拉回整个上半年 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。在这一轮低价周期里 ，豆粕价格同比下降 ，猪价跌破成本后，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，
截至上半年末 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，母猪去化已经开始，屠宰量已经上来，
猪价跌破成本后，没人能给出准确答案 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，更多由市场上有多少猪决定 。
与此同时，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，今年上半年 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。养殖端依然无法覆盖成本 。同一轮低猪价下 ，无法收回前期成本 。